Plemenite kovine doživjele su značajnu korekciju. Analitičari tvrde kako je to samo predigra

Objavljeno 3.11.2026. | Ovogodišnja jesen donijela je neuobičajeno snažnu cjenovnu korekciju na tržištu plemenitih kovina. Prvi dan jeseni započeo je s cijenom zlata od približno 120 eura za gram, što je u tom trenutku predstavljao kratkotrajni vrhunac. Bila je to cijena prilično daleko od proljetnog rekorda iz svibnja kada se gram žute plemenite kovine prodavao po cijeni od gotovo 146 eura za gram, no, investitori su očito u tom trenutku očekivali da će klizanje naniže biti zaustavljeno. Ipak, to se nije dogodilo, tako da je cijena zlata nastavila s korekcijom, najprije potkraj rujna prema cijeni od 116 eura za gram, i potom potkraj listopada prema 111 eura za gram. Još značajnija korekcija dogodila se na tržištu srebra. Početkom godine srebro je dosegnulo rekordnu razinu od preko 3.000 eura za kilogram, dok se danas ista količina ove plemenite kovine prodaje za duplo niže iznose.

Na temelju analize kretanja cijene zlata u zadnjih nekoliko tjedana, lako je zaključiti kako je tržište plemenitih kovina u tom razdoblju prošlo kroz jedno od najizazovnijih razdoblja u posljednje vrijeme. Zlato, koje tradicionalno slovi kao sigurno utočište u vremenima nestabilnosti, zabilježilo je snažnu cjenovnu korekciju. Ako želimo razumjeti ovaj naizgled paradoksalan pad usred globalnih geopolitičkih previranja, potrebno je analizirati nekoliko čimbenika koji su istovremeno utjecali na tržište zlata i srebra.

1. Restriktivna monetarna politika i rast prinosa na obveznice

Brojni analitičari smatraju kako najsnažniji pokretač ove korekcije leži u očekivanjima investitora spram budućih poteza američke središnje banke FED. Unatoč privremenim pauzama, pritisci prouzročeni dugotrajnom inflacijom i stabilnim pokazateljima gospodarskog rasta natjerali su tržišta da počnu očekivati duže razdoblje visokih kamatnih stopa. S obzirom da zlato u pravilu ne donosi prinos u obliku kamata ili dividendi, ono u takvom okruženju gubi privlačnost. Kada realni prinosi na američke državne obveznice rastu, institucionalni kapital se seli prema tim “sigurnim” dužničkim instrumentima jer oni, za razliku od zlata, ulagačima jamče fiksnu i značajnu zaradu.

2. Energetska kriza

Dodatni pritisak na središnju banku Sjedinjenih Država da nastavi s podizanjem ili zadržavanjem visokih kamatnih stopa prouzročen je stanjem na tržištu energenata. Sukob na Bliskom istoku, odnosno eskalacija rata oko Irana i kriza u Hormuškom tjesnacu, gurnuli su cijenu sirove nafte iznad 100 dolara po barelu. Premda bi u normalnim okolnostima geopolitički rizik potaknuo rast zlata, ovaj put je skok cijena energetata protumačen kao signal za novi val globalne inflacije. Investitori su zaključili da će središnje banke morati odgovoriti još strožom monetarnom politikom, što je stvorilo dodatni pritisak za cijenu plemenitih kovina.

3. Jagma za likvidnim sredstvima

Jedan od važnih razloga za cjenovnu korekciju zlata krajem listopada nalazimo u tehničkoj dinamici širih financijskih tržišta. Listopad je donio pad cijene dionica, ponajprije u tehnološkom sektoru, a također i na dioničkim tržištima općenito. U trenuku kada investicijski fondovi i veliki institucionalni ulagači trpe značajne gubitke na dionicama, oni se suočavaju s tzv. margin call-ovima (zahtjevima za pokriće gubitaka u gotovini). Kako bi brzo došli do likvidnosti i namirili dugovanja, investitori su prisiljeni prodavati ono što je najlikvidnije i što je prethodno ostvarilo najveće dobitke. Zlato je, s obzirom na visoke povijesne razine u prvoj polovici godine, bilo idealan kandidat za prisilnu likvidaciju, kak bi se prikupila potrebna gotovina.

4. Jačanje američkog dolara

Zlato se na svjetskim burzama temeljno formira u američkoj valuti. U zadnjih četiri do šest tjedana, kombinacija jačanja američkog gospodarstva zajedno s geopolitičkim strahom od eskalacije sukoba u Ukrajini i na Bliskom istoku potaknula je investitore da sigurnost potraže upravo u američkoj valuti. Indeks dolara snažno je porastao, što automatski čini zlato skupljim za kupce koji koriste druge valute (poput eura ili jena). Posljedično, ta viša cijena u lokalnim valutama guši globalnu fizičku i investicijsku potražnju, gurajući burzovnu cijenu zlata naniže.

Što možemo očekivati u budućnosti?

Nakon snažne korekcije u kojoj je cijena s povijesnih vrhunaca probila nekoliko psiholoških razina potpore, analitičari vodećih investicijskih banaka predviđaju postupnu stabilizaciju i novi ciklus rasta u idućih 12 mjeseci. Glavni pokretači rasta cijene bit će promjene u monetarnoj politici vodećih središnjih banaka, kretanje inflacije te stabilnost globalnog financijskog sustava.

Najvažniji faktor koji će oblikovati cijenu zlata u idućem razdoblju jest preokret u monetarnoj politici američke središnje banke FED i Europske središnje banke ECB. Nakon dužeg razdoblja restriktivnih mjera i povišenih kamatnih stopa, očekuje se postupno i oprezno rezanje. Također, očekuje se i pad realnih prinosa na državne obveznice, što će ojačati privlačnost ulaganja u plemenite kovine.

Drugi stup podrške dugoročnom rastu cijena zlata jesu kontinuirane kupnje od strane središnjih banaka diljem svijeta. Trend “dedolarizacije” i diverzifikacije deviznih rezervi, predvođen zemljama u razvoju i blokom BRICS, ne posustaje. Središnje banke kupuju fizičko zlato u povijesno rekordnim količinama kako bi smanjile izloženost zapadnim valutama i sankcijskim rizicima. Ta činjenica postavlja čvrstu dugoročnu granicu ispod koje se cijena zlata teško može spustiti, bez obzira na kratkoročne cjenovne korekcije.

Dugoročni trend nije okrnjen

Vodeći analitičari tržišta plamenitih kovina smatraju kako je korekcija cijene zlata samo predigra za nastavak rasta, budući da su plemenite kovine uspješno formirale čvrsto dno. U idućih 12 mjeseci očekuje se povratak trenda cjenovnog rasta, pri čemu konzervativne procjene pozicioniraju cijenu zlata u rasponu između 125 i 130 eura po gramu, s nastavkom trenda rasta prema novim vrhuncima.

U svakom slučaju, analitičari se slažu kako dugoročni uzlazni trend cijene plemenitih kovina ovom najnovijom korekcijom nije okrnjen, budući da su svi razlozi za taj trend koji postoje već više od dva desetljeća i dalje prisutni.

Kupite investicijsko zlato i srebro još danas! Naručite proizvode iz naše ponude pozivom na broj 01/236-5857 u radno vrijeme naše tvrtke, ili pak slanjem upita za ponudom putem formulara na našim web stranicama. Posjetite naš web shop i naručite investicijsko zlato i investicijsko srebro putem interneta, 24 sata dnevno, 7 dana u tjednu.